揭秘私募股权融资领域的十大经典案例：风险投资领域的成功故事集锦

有哪些风险投资的成功范例
尽管我国当前的风险投资领域整体呈现出火热态势，但本土风险投资机构的未来发展前景并不乐观。以下是我为大家整理的关于风险投资成功案例的分析，敬请阅读！

风险投资成功案例分析1：
转型科技公司（Transition Technology Inc.，简称TTI）于1987年初开始寻求风险资本，历经212天终于获得了3i风险投资公司（简称3i）等机构提供的300万美元风险资本。这是一个相对常规的风险投资过程，但其曲折的历程同样引人入胜。

212天的风险投资过程
第1天：3i公司的副董事长Tom Stark（简称Tom）曾在70年代初与Albert Libbey（简称Albert）共事。Tom从Albert处得知一家名为TTI的新创公司正寻求首次风险资本融资。于是，Tom主动联系TTI的董事长Walter.Walter向Tom简要介绍了TTI寻求风险资本的意图，并告知所需资金额。Tom对Walter的想法颇感兴趣，并表示愿意合作。Walter告诉Tom，他需要2到6个星期来准备投资建议书。

第50天：TTI的投资建议书送达3i。以下是投资建议书的内容摘要：通过适当的技术改进，以下目标成为可能：提升工业输入/输出（I/O）产品性能；降低工业输入/输出系统成本20%-40%；设计一套能与多种工业自动化计算机配套的工业输入/输出系统。

企业发展目标：5年内营业收入超过3000万美元；税前收益达17%-20%，税后利润达8%-11%；在工业自动化计算机输入/输出市场占据主导地位。实现上述目标需要约275万美元的股东权益投资。

第57天：在波士顿，3i在其每周例行工作会议上讨论TTI项目。Tom认为这是一个绝佳的机会，3i应当认真考虑TTI的投资建议；与会者同意Tom的意见。接下来，Tom需要确定投资建议中哪些内容是关键之处，并开展大量研究。他也开始考虑寻找其他可能对TTI感兴趣的风险投资基金。

第72天：Tom第一次参观TTI，并与3位创始人深入讨论该投资建议。TTI的创始人曾在另一家公司共事2年多，他们的技能互补。这个3人小组可以出色地完成设计、制造与销售产品的整个流程。尽管公司处于初创阶段，尚未有完整的实物产品可供演示，但他们成功地演示了产品的其中一个重要部件：电波-频率链路模块。

第74天：Tom写了一份长达4页的信，描述TTI的创始人、计划产品以及营销计划，并附上预测的资金平衡表、收入与现金流报告以及可能投资回报的计算结果，寄给了在伦敦、英格兰、Newport、Beach、加州等其他3i分支机构中熟悉工业自动化或相关领域，能够对市场、竞争与技术作出评价的其他同事。他们将凭借自己的经验与网络，协助Tom完成对TTI的调查评估。

第77天：Tom与Walter会面，讨论了融资的一些具体细节，包括：Walter所需的资金额，而不是Tom能够提供的资金额是多少；Walter在投资建议书中所列数字的可信度如何？Walter如何估价其公司？Walter正在接触的其他投资者都有哪些人，他们的反应如何？根据Walter的回答以及其他讨论结果，Tom初步决定分阶段投资。这样有利于减少风险投资企业的初始投入，但必须保证公司有足够的资金以展示其具有制造产品的能力。

第86天：Tom与Walter再次会面，围绕融资规模与开展公司业务所需最小资金额继续讨论。投资建议书中列明的融资总额为275万美元，但只要150万美元就足够让公司运转直到产品开发进入Beta测试阶段。另一方面，对公司的估价问题成为双方讨论的焦点。Walter作为所有者之一，对公司的估价较高；而Tom对TTI也有一个估价，他不愿意付出更高的代价。通过几次会晤，Tom与Walter不断地磋商交易的细节。

第94天：从伦敦与Newport、Beach来的报告认为，TTI的产品存在一个潜在的良好市场。但是，从Reading与英格兰来的报告却发现了该产品存在竞争者。Tom把这些情况告诉了Walter。

第109天：完成了主要交易问题的谈判之后，Tom整理出一份详细材料。首轮投资是150万美元。Tom向3i的法律顾问Ropes和Gray送去了一份投资条款清单草案和一份预想的资本结构说明书。投资条款清单是3i的初步投资承诺，其中包含了交易的关键条件。

第111天：投资条款清单送达TTI，双方很快就达成了协议。

第112天：截至当时，3i仍然是唯一一家对TTI继续保持兴趣的投资者。其他几家风险投资企业虽然也曾考察过TTI，但都没有产生投资的意愿。Walter有一个名叫Rube Wasserman（简称Rube）的顾问，不断帮助他接触更多的风险投资企业。Rube曾经是Gould（一家有数十亿美元的业务多元化的公司）的一位战略投资负责人。Tom与他们共进午餐，讨论还有谁会愿意参与投资，以及如何进行。

第113天：北大西洋创投基金（North Atlantic Venture Fund，简称NAVF）表示愿意投资于TTI。Tom与NAVF的一位合伙人Gregory Peters（简称Gregory）见面，讨论Gregory还需要哪些信息以开展他的调查评估工作以及他们如何确保TTI能达到预定目标。一些关键问题包括：因为有产品竞争者的存在，是否存在足够大的市场支撑TTI按照预定的利润卖出预定数量的产品；TTI能否最终生产出产品，并在行业中保持主导地位；TTI的创始人能否对潜在的机会或问题作出有效的反应。

第113天：北大西洋风险投资基金(North Atlantic Venture Fund，简称NAVF)表明愿意对TTI进行投资。Tom与NAVF的合伙人Gregory Peters（简称Gregory）见面，探讨Gregory还需要哪些资料以进行他的调查评估工作，以及他们如何确保TTI能够实现既定目标。一些关键问题包括：鉴于产品竞争者的存在，市场是否足够大以支持TTI按照既定利润卖出既定数量的产品；TTI能否最终生产出产品，并在行业中保持领先地位；TTI的创始人是否能够对潜在的机会或问题作出有效的反应。

Tom与Gregory各自拥有自己的信息渠道，且交集不多。两人就需要集中处理的问题和信息共享达成了共识。
第115天：Tom完成了一份内部投资计划书，共计9页文字和4个数字表格。以下是这份投资计划书的摘要内容：
融资需求与建议
运营费用与流动资金$450,000
产品开发$850,000
资本支出$200,000
总计：$1,500,000
资金来源$750,000
其他风险投资企业$750,000
融资方式为以每股20美元的价格购买A系列可转换优先股37,500股，3i的总投资额为75万美元，占公司份额的19.5%。A系列优先股可以转换为一股普通股。A系列优先股拥有正常的投票权、反稀释保障（antidilution protection）以及共同证券登记权利（piggyback registration rights）。建议中的首轮150万美元风险资本应当足够支撑TTI完成其几件输入/输出模块以及其与IBM个人电脑和DEC MacroVax的计算机接口的开发与推广。预计在首轮融资后的14个月左右，该公司需要第二轮融资，以应对流动资金增加的需求。首轮融资应当证明产品有足够的市场接受程度与可行性。董事会通过后生效。
第121天：Tom的投资计划书在3i董事会上得到通过，3i承诺投资，前提是有其他风险投资企业同时投入至少75万美元。
第122天：Tom送给NAVF的Gregory一份投资条款清单。
第135天：投资条款清单与调查评估记录被送往另一家风险投资企业──Hambro International Venture Fund（简称Hambro）。
第138天：黑色星期一──华尔街股市危机爆发。在接下来的几天里，Tom都忙于应对打来的电话。Tom所投资的许多公司都怀疑，上市公司股价的暴跌，是否意味着他们公司的估值都显得过高。Walter也打来了电话，但他关心的是随着金融环境的剧烈变化，Tom是否还有能力提供约定的风险资本：“3i的承诺依然有效吗?”Tom保证仍然有效。
第148天：Walter与Rube会面。尽管到目前为止，只有3i承诺提供75万美元和NAVF承诺提供40万美元，但人们似乎正逐渐对TTI产生兴趣。有10家其他的投资者也在考察TTI。在金融市场一片糟糕的时候，大萧条极有可能随之而来。这样，风险资本将会变得稀缺，因此他们决定尽其所能筹集到更多的资金。
第155天：Tom与TTI的创始人共进午餐，讨论融资进程。他们重新评估了潜在的投资者及其投资的可能性。
第161天：Tom与Rube见面，讨论为什么还是没有其他风险投资企业承诺投资这一问题的原因。是否二人的努力不足？但他们想不到做错了什么，所以决定继续接触潜在的投资者。3i既然承诺了投资，就再没有退出的余地。但在私下里，Tom不得不开始怀疑他与Gregory所共同作出的判断。
第186天：Tom向Aegis Fund Limited Partnership（简称Aegis）送去了一份投资条款清单。
第188天：突然间，投资者对TTI的兴趣又浓厚起来。在几天之内，Tom收到了2份各100万美元的初步投资承诺。目前，初步承诺的风险资本总额已经超过了300万美元。
第190天：又来了一份75万美元的初步投资承诺。
第194天：Tom与Walter讨论总共需要的风险资本额。按照原来制定的股票价格，这次融资最多只能接受300万美元。
第195天：投资者们开始协商如何把总风险资本供给额降至300万美元。
第211天：所有投资者来到Ropes和Gray处，讨论融资的细节。
第212天：TTI在这一天筹集到了所有的300万美元风险资本：Aegis投资90万美元，Hambro投资100万美元，NAVF投资40万美元，3i投资70万美元。Walter和他的伙伴们终于有足够的资金可以开展计划的业务了。
案例分析
根据以上背景情况，我们可以总结出风险投资过程的几个关键环节：
1、寻找投资机会。
投资机会可以来源于风险投资企业自行寻找、企业家自荐或第三人推荐。
2、初步筛选。
风险投资企业根据企业家提交的投资建议书，对项目进行初次审查，并挑选出少数感兴趣者作进一步考察。
3、调查评估。
风险资本家会花费大约六周到八周的时间对投资建议进行十分广泛、深入和细致的调查，以检验企业家所提交材料的准确性，并发掘可能遗漏的重要信息；在从各个方面了解投资项目的同时，根据所掌握的各种情报对投资项目的管理、产品与技术、市场、财务等方面进行分析，以作出投资决定。
4、寻找共同出资者。
风险资本家一般都会寻求其他投资者共同投资。这样，既可以增大投资总额，又能够分散风险。此外，通过辛迪加还能分享其他风险资本家在相关领域的经验，互惠互利。
5、协商谈判投资条件。
一旦投、融资双方对项目的关键投资条件达成共识，作为牵头投资者的风险资本家就会起草一份“投资条款清单”，向企业家作出初步投资承诺。
6、最终交易。
只要事实清楚，一致同意交易条件与细节，双方就可以签署最终交易文件，投资生效。

只要真相明了，达成一致意见的交易条款与细节，双方便可签订最终交易文件，投资生效。

风险投资成功案例分析2：
风险投资的过程实质上就是一个科技公司创立的过程。在美国，一家新兴科技公司（Startups）的创业流程通常如下：来自思科公司的工程师山姆和IBM公司的工程师强尼发明了一种无线通信技术，这种技术与他们所在公司的主营业务无关，两人认为这项技术具有很大的商业潜力，于是撰写了一份专利草案，并花费五千美元聘请了一位专利律师，向美国专利局提交了专利申请（关键之一，知识产权至关重要）。下班后及周末，两人把所有时间都花在山姆家的车库里，利用模拟软件Matlab进行模拟，以证明这项技术可将无线通信速度提高五十倍（关键之二，是否有数量级的提升是衡量一项新技术是革命性的还是革新性的关键）。两人还考虑了多种应用方案，例如替代现有的计算机WiFi，或者用于手机，于是在原有专利的基础上又增加了两个补充性专利。强尼和山姆拿着自己制作的Powerpoint投影胶片、实验结果和专利申请材料四处寻找投资者，在遭遇七八次拒绝后，终于找到了山姆原来的老板，思科早期员工亚平。亚平在思科发财后不再担任技术主管，而是与几位志同道合的富商一起成为天使投资人。亚平与不下百十来个创业者谈过投资，对新技术眼光敏锐，发现山姆和强尼的技术颇具独到之处，但由于山姆和强尼无法清楚地阐述这种技术的具体商业前景，建议他们找一个精通商业的人制定一个商业计划Business Plan（关键之三，商业计划至关重要）。

强尼找到了从事市场和销售的朋友迪克，并向他大致介绍了自己的发明，希望他加入共同开发市场。迪克觉得与这两个人谈得来，愿意共同创业。这时，第一次股权分配问题出现了。

到目前为止，所有工作都是由山姆和强尼完成的，两人各占未来公司50%的股权和投票权。迪克加入后，三人商定，如果迪克制定出一个商业计划书，他将获得20%的股权，山姆和强尼将减持至40%。迪克经过调查发现，山姆和强尼的发明在高清晰度家庭娱乐中心的前景十分可观，于是制定了可行的商业计划书，并获得了20%的股权。

三人再次找到亚平，亚平请他的朋友，斯坦福大学电机工程系的查理曼教授进行了评估，证实了山姆等人的技术是先进的，并且具有相当的复杂度，且拥有专利保护，别人难以抄袭模仿。亚平认为可以投资了，他和他的天使投资团认为山姆、强尼和迪克的工作到目前为止值（未融资前）一百五十万美元，而三个创业者认为他们的工作值二百五十万，最后商定定价二百万（注：对公司估值的两种方法，即按融资前估值，即Pre-Money，和按融资后估值，即Post-Money，本质上是一样的。我们这里的估值都以Pre-Money计算）。亚平和他的投资团投入五十万，占股份的20%。同时，亚平提出以下要求：

1.亚平要成为董事会成员；
2.山姆、强尼和迪克三人必须从原有公司辞职，全职为新公司工作。在没有新的投资进来以前，三个人的工资不得高于每月四千美元；
3.山姆等三人的股票必须按月在今后的四年里逐步获得（Vested），而不是在公司成立时立即获得。这样如果其中有人离开了，他只能得到一部分股票；
4.如果有新的任何融资行为必须通知亚平的天使投资团。

现在，山姆等人必须正式成立公司了。为了将来融资和开展业务方便起见，他们在特拉华州注册了赛通科技有限公司。山姆担任董事会主席、迪克和亚平担任董事。山姆担任总裁，强尼担任主管技术的副总裁兼首席技术官，迪克担任主管市场和营销的副总裁。三个人均为共同创始人。公司注册股票一千五百万股，内部核算价格每股二十美分。

在亚平投资的那一刻，该公司的内部估值已经从两百万增加到二百五十万，以每股二十美分计算，所有股东的股票只占到1250万股（250万/0.2=1250万）。那么为什么会多出来250万股，它们并没有相应的资金或技术做抵押，这些股票的存在实际上稀释了所有股东的股权。为什么公司自己要印这些空头支票呢？因为它们必须留出来用于以下用途：

1.由于山姆等人的工资很低，他们将根据自己的贡献，获得一部分股票作为补偿；
2.公司正式成立后需要招聘员工，需要给员工发放股票期权；
3.公司还有一些重要的成员没有进来，包括CEO，他们将获得相当数量的股票。

接下来，山姆等人辞去以前的职务，全职创业。公司发展迅速，半年后成功研发出产品的原型（Prototype）。然而，50万投资已经花完，公司也发展到20多人。250万股票也用去了150万股。这时，他们必须再次融资。由于该公司前景可观，终于得到了红杉风投的青睐。红杉风投为该公司作价1500万美元，这时，该公司的股票每股值1美元，比亚平投资时涨了四倍。红杉同意投资500万美元，占25%，这样总股数增加到2000万股。同时，红杉风投将委派一人到该公司董事会任职。山姆等人还答应，由红杉风投帮助寻找一位职业经理人担任公司的正式CEO。双方还商定，融资后再稀释5%，即100万股，为以后的员工发放期权。

读者也许已经注意到，红杉风投现在已经成为了最大的股东。

两年后，该公司的样品研制成功，并获得东芝公司的订单，同时聘请了前博通公司的COO比尔担任CEO。比尔进入董事会，并以每股三美元的价格获得100万股的期权。当然，新来的员工也用去了一些未分配的股票。这时，该公司的股价实际上已经比红杉风投投资时涨了两倍。比尔上任后，公司进一步发展，但仍然没有盈利。于是，董事会决定再次融资，由红杉风投牵头，协同另两家风投投资一亿五千万。公司在投资时作价一亿五千万，即每股五美元。

两年之后，该企业的样品研发成功，并赢得了东芝企业的订单，同时聘请了前博通公司的首席运营官比尔担任首席执行官。比尔加入董事会，并以每股三美元的价格获得了100万股的期权。当然，新加入的员工也使用了部分未分配的股份。这时，该企业的股价实际上已经比红杉风险投资时上涨了一倍。比尔上任后，公司进一步发展，但依然未能实现盈利。于是，董事会决定再次进行融资，由红杉风险投资牵头，联合另外两家风险投资机构共同投资一亿五千万。企业在融资时的估值为一亿五千万，即每股五美元。

此时，投资者的股份已占到了44%，与创始人相比，即掌握了大约一半的控制权。又过了两年，该公司开始实现盈利，并在高盛的协助下增发了六百万股，于纳斯达克上市，上市时原始股定价为每股25美元。这样，一家科技公司便在风险投资的助力下成功创办。上市后，该企业的总市值约为七亿五千万美元。

这时，创始人山姆等人成为了传奇般的亿万富翁，其员工持有的股票价值近五千万美元，许多人也成为了百万富翁。然而，山姆等全体公司员工仅持有44%的股份，公司的所有权的大部分已从创始人和员工手中转移到投资者手中。一般来说，一个创始人在公司上市时还能保留10%的股份就已经很不容易了。

作为最早的投资者，亚平的天使投资团获得了最高的收益，高达一百二十四倍。红杉风险投资的第一轮获得了二十四倍的收益，第二轮及其他两家风险投资均获得了四倍的收益。显然，越早投资一个有潜力的公司，获得的收益越大，当然，失败的风险也相应增加。通常，大的风险投资基金会按照一定比例投资于不同发展阶段的公司，这样既能保证基本的回报，也能有机会获得几十倍的回报。

我反复计算每个阶段的创始人和投资者的股权和价值，是为了为那些寻求风险投资创业的人提供参考。我遇到过许多创业者，他们在接触投资者时几乎没有任何融资经验，有些人索价过高，有些人又过分贬低自己。从这个例子中我们可以看到，风险投资必须是逐步进行的，在每一个阶段需要投入多少钱，这样对投资者和创业者都有利。对于投资者来说，没有任何一家投资商会在一开始就承担未来五年的全部开销，这样风险太大。对于创业者来说，早期公司的股价通常不会很高，过早大量融资会导致自己的股权比例过低，不仅在经济上不划算，还可能失去对公司的控制，甚至在创业初期就被投资者淘汰。在这个例子中，天使投资人和风险投资机构总共投入了两千零五十万美元，在上市前占股43%，三个创始人和其他员工占股57%。如果在公司最初估值只有两百万时就融资两千多万，到上市前，投资方将占股80%以上，而创始人和员工将不到20%。

上述情况是一个极其简化的投资过程，任何成功的投资都会比这复杂得多。例如，通常天使投资者可能是几家而不是一家，许多人都会要求进入董事会，这样在真正的风险投资公司进行投资时，董事会已经变得相当庞大。在这种情况下，风险投资公司通常会以当时合理的市场价格（Fair Market Value）从天使投资者手中回购股权，并将他们全部从董事会中请出。否则，每次开董事会时，房间里坐满了大小股东，大家七嘴八舌，讨论问题就变得困难。大部分天使投资者也愿意实现他们的投资收益，以降低自己的投资风险。

这个例子是一个非常理想的情况，该公司的发展一帆风顺，每一轮的估值都比前一轮高，但实际情况可能并非如此。不少公司在某一轮风险投资资金用完时，业绩并没有显著提升，下一轮融资时估值还会下降。我有一个朋友曾在一家半导体公司工作，他们花费了近亿美元的投资却未能使公司盈利，因此必须继续融资，新的风险投资公司给出的估值只有前一次的三十分之一，但创始人和以前的投资人不得不接受这个估值，以避免公司倒闭，否则他们的投资将一分钱也拿不回。

请问风险投资四个类型每个的具体案例有什么？
1. 种子资本(seed capital)
2. 导入资本(start-up funds)
3. 发展资本(development capital)
4. 风险并购资本(venture A capital)

运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。
融资阶段解决“资金来源”的问题。通常，提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等，在融资阶段，最重要的问题是解决投资者和管理人的权利义务及利益分配关系的安排。
投资阶段解决“资金去向”的问题。专业的风险投资机构通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序，将风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。
管理阶段解决“价值提升”的问题。风险投资机构主要通过监管和服务实现价值提升，“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩未达到预期目标时更换管理团队成员等手段，“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段。价值提升型的管理是风险投资区别于其他投资的重要方面。
退出阶段解决“收益实现”的问题。风险投资机构主要通过首次公开募股（IPO）、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业，实现投资收益。退出完成后，风险投资机构还需要将投资收益分配给提供风险资本的投资者。