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东安动力600178：被低估的汽车心脏制造商？

你知道吗？中国每10辆新能源车里，可能有3辆的"心脏"都跟一家公司有关——600178东安动力。但为什么这家闷声干大事的企业，股价却一直不温不火？今天咱们就来扒一扒它的底牌。

一、东安动力到底是干啥的？

先解决最基础的问题：东安动力凭什么能混进新能源汽车赛道？

• 老本行是发动机：别看现在新能源火，东安动力可是靠燃油发动机起家的，给长安、五菱这些车企供货几十年了。
• 偷偷转型电驱动：这两年它把发动机技术平移到了混合动力和增程式系统上，比如理想ONE的增程器就用了它的技术（虽然这事没大张旗鼓宣传）。
• 隐藏技能——变速器：新能源车也得换挡吧？它的DHT混动变速箱已经装车量产了，这玩意儿技术门槛可不低。

不过话说回来，现在满大街都在聊宁德时代、比亚迪，谁知道东安动力在产业链里到底卡着什么位置？

二、财报里的"矛盾点"

去年东安动力营收涨了15%，但净利润反而跌了，这不合常理啊？

• 增收不增利为哪般：
• 原材料涨价（比如铝材）吃掉了利润
• 研发费用暴涨60%，主要在电驱动系统上砸钱
• 但有两个亮点藏得深：
• 毛利率稳在18%，比很多零部件厂强
• 存货周转加快，说明产品不愁卖

（这里有个疑问：它研发投入到底能不能转化成订单？财报里没写清楚...）

三、最大争议：傍上长安汽车是福是祸？

东安动力50%以上的收入来自长安系，这到底是护城河还是风险？

? 好处很明显：
- 背靠大树好乘凉，长安新能源车卖得好它就跟着喝汤
- 联合开发项目能拿到第一手需求

? 隐患也不小：
- 万一长安换供应商怎么办？
- 客户集中度过高，议价权可能被压制

关键转折点：2023年它终于接了小鹏的订单，虽然量不大，但算是个好苗头。

四、同行对比暴露真相

把东安动力和菱电电控、精进电动放一起比，发现个有趣现象：

| 公司 | 市盈率 | 业务重点 |
|------------|--------|--------------------|
| 东安动力 | 22倍 | 增程系统+变速器 |
| 菱电电控 | 35倍 | 电控系统 |
| 精进电动 | 亏损 | 纯电驱动 |

看出门道没？市场现在更愿意给纯电概念溢价，而东安动力的混动路线被低估了。

五、未来值得赌吗？

它手里有张王牌——热效率43%的混动发动机（行业平均才38%），但问题在于：
- 新能源车到底还需要发动机吗？
- 增程式技术路线会不会被淘汰？

个人观察：
1. 至少未来5年，混动和增程式还有市场
2. 它的变速器技术可以适配纯电平台
3. 估值确实比同行便宜

（不过具体技术路径谁能说准呢...）

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