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科华生物股票：老牌IVD企业的困境与救赎

股价从2022年末的11.76元跌至如今的6.35元左右，市值缩水近半，这家曾经的“国内IVD第一股”正经历着转型阵痛[citation:1]。

“公司股价下跌的情况下，董事和高管的薪酬仍在上升，合理吗？”这是科华生物投资者在互动平台发出的直白质问[citation:2]。2025年上半年，科华生物预计亏损1.2亿至1.7亿元，较去年同期亏损额扩大了129%至224%[citation:1]。

作为国内体外诊断行业首家上市公司，科华生物曾经是行业龙头，率先实现乙肝、丙肝、艾滋病诊断试剂的商业化应用[citation:1]。然而如今，这家有着40多年历史的老牌企业正面临着前所未有的挑战。

01 业绩滑铁卢：从巅峰到低谷

科华生物的业绩走势堪称“过山车”。2020年至2022年疫情期间，凭借检测试剂业务，公司营收一度达到69.70亿元的峰值[citation:1]。

但随着疫情结束，公司营收从2022年的69.70亿元暴跌至2024年的17.59亿元，两年间营收规模萎缩了近75%[citation:1]。

2024年，公司净利润亏损达到6.41亿元，创下上市以来最大亏损记录[citation:2]。这种业绩断崖式下跌虽然在一定程度上是行业普遍现象，但科华生物的表现尤其令人失望。

02 为何连续亏损：多重因素叠加

科华生物为何会陷入如此困境？仔细分析，主要有以下几方面原因：

集采政策的冲击是最主要因素。医疗行业集中采购政策深化，使得市场竞争加剧，部分检测项目需求量出现结构性下滑，产品价格体系承压[citation:1]。

资产减值计提进一步侵蚀利润。基于会计谨慎性原则，科华生物对存在减值迹象的应收账款、存货及固定资产等资产组计提了专项减值准备[citation:1]。

高管薪酬与业绩背离的矛盾现象。2022年至2024年期间，公司高管薪酬从552.03万元跃升至1847.04万元，增幅高达235%[citation:1]。

而同期公司股价从11.76元跌至6.31元，跌幅达46.35%[citation:2]。这种薪酬与业绩的明显背离引发了大量中小投资者的不满。

03 子公司分红争议：利益输送嫌疑？

科华生物治理结构中一个颇具争议的现象是子公司向少数股东大规模分红。

2022年至2025年一季度，子公司支付给少数股东的股利分别为8.01亿元、2.57亿元、4540万元、4284.90万元[citation:1]。在2024年年报披露的应付股利中，西安天隆科技有限公司少数股东占比高达97.8%[citation:1]。

问题在于：西安天隆的少数股东是谁？ 据公开资料显示，科华生物董事长、总裁李明持有西安天隆9.88%的股份，董事、副总裁苗保刚持股6.08%，实际控制人、董事彭年才持股17.54%[citation:2]。

也就是说，上市公司高管同时担任子公司重要股东，通过子公司分红获得了巨额收益，而上市公司母公司却连续亏损。这种“既当裁判又当运动员”的局面，不得不让人怀疑是否存在利益输送的嫌疑。

04 转型困境：研发投入与专利布局下滑

在战略转型方面，科华生物也面临着严峻挑战。虽然公司宣称维持研发费用率稳定，但人力资源配置已显露收缩迹象[citation:1]。

2024年，研发人员数量较2023年减少17.01% 至517人[citation:1]。更令人担忧的是公司的专利布局——据天眼查数据显示，科华生物专利申请数量自2023年起断崖式下跌[citation:1]。

2024年仅公布3项发明专利，2025年迄今专利布局空白[citation:1]。在创新驱动的高科技行业，专利布局的滞后可能意味着未来竞争力的进一步削弱。

05 财务健康状况：资产结构隐含风险

截至2025年一季度，科华生物的财务状况令人担忧：

应收账款、存货以及固定资产分别为8.64亿元、8.67亿元、7.97亿元，合计占总资产的比例约为48.65%[citation:1]。

这种重资产化配置不仅加剧了运营资本的沉淀压力，更通过持续减值计提对盈利质量形成拖累[citation:1]。2024年，科华生物资产减值损失与信用减值损失分别达2.25亿元和1.94亿元，合计侵蚀超半数利润空间[citation:1]。

06 未来出路：能否涅槃重生？

尽管面临重重困难，但科华生物仍然具有一定的资源和基础：

公司国际化布局已有初步成效，通过控股意大利子公司TGS加速拓展欧洲市场，其艾滋病诊断试剂连续三年入选WHO采购目录[citation:1]。

2024年实现海外收入4.02亿元，同比增长12.62%[citation:1]。虽然该业务板块仅占总营收的22.86%，但至少表明公司在国际市场上还有一定竞争力。

公司近期也获得了一些新产品注册证，如2025年9月获得铁蛋白测定试剂盒（胶乳免疫比浊法）医疗器械注册证[citation:6]，这些新产品可能为公司带来新的收入来源。

从天隆控制权风波到实控人落定，公司结束了10年的无实际控制人状态[citation:9]。管理层的稳定为公司重塑内控体系、优化资源配置、提升运营效率奠定了必要基础[citation:9]。

截至2025年9月23日，科华生物股价收于6.35元，市值32.66亿元，低于行业平均水平[citation:4]。机构投资者仍在不断追问：“公司高管什么时候集体降薪？现行高管薪酬标准的依据是什么？”[citation:2]

科华生物的困境是中国IVD行业发展的一个缩影。老牌企业能否在凛冬中找到重生之路，取决于能否正视投资者关切，以更加透明、公正的态度重塑市场信心[citation:1]。

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