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桂林三金股吧观察：一家老牌药企的守与攻

西瓜霜、三金片这些家里常备的药，竟然都来自同一家上市公司——桂林三金。这家看起来“老派”的企业，在当今激烈的医药市场中到底活得怎么样？

说起“桂林三金”，你可能一下子反应不过来是谁。但提到“西瓜霜润喉片”、“三金片”，很多人就熟悉了。没错，这些常见药都是它家的产品[citation:3]。

这家总部位于广西桂林的公司，已经成立了30多年，主要从事中成药的研发、制造与销售[citation:4]。

01 公司基本面：赚钱能力不错，但增长有点吃力

先来看看桂林三金赚不赚钱。2025年第一季度，公司归母净利润1.05亿元，同比增长4.80%[citation:1]。

虽然利润微增，但营收却有所下滑，同期营业总收入4.67亿元，同比下降了3.32%[citation:1]。这不禁止让人想问：收入没增长，利润怎么还能增加？

这主要得益于毛利率提升和管理费用下降。2025年一季度，公司毛利率由74.24%增大至77.76%，管理费用率由8.03%减小至7.05%[citation:2]。

换句话说，公司通过控制成本和费用，在收入略有下滑的情况下保持了利润增长。不过话说回来，这种“节流”式的增长能否持续，还得打个问号。

02 业务构成：老本行占绝对主导，新业务还在孵化

桂林三金的业务结构比较集中。2024年年报显示，公司“其他（工业）”业务收入占比高达96.67%，这主要包括中成药、化学药品和生物药等[citation:2]。

公司的产品主要集中在两大领域：口腔咽喉用药和泌尿系统中成药。代表产品就是大家熟悉的西瓜霜系列和三金片系列[citation:3]。

这些产品在细分市场的占有率相当可观：三金片在抗泌尿系感染中成药市场的占有率超过30%，西瓜霜系列在喉口类中成药市场占有率约20%[citation:3]。

公司也尝试拓展新领域，通过孙公司宝船生物进军生物药领域，目前有多个创新药项目在研发中[citation:3][citation:6]。不过这些新业务短期内还难以贡献显著收入。

03 财务健康度：不差钱，分红大方

从财务角度看，桂林三金算是“不差钱”的公司。

截至2025年一季度末，公司货币资金较上年末增加47.91%，交易性金融资产合计6.26亿元，两者合计达16.75亿元[citation:5]。

公司的现金流状况也较好。2025年一季度，经营活动产生的现金流量净额为4569.09万元，同比增长高达82.37%[citation:1]。

桂林三金在回报股东方面也较为大方。2024年年度权益分派预案拟每10股派3.5元，合计派发现金红利2.06亿元[citation:3]。以当时股价计算，股息率达到4.23%[citation:5]。

04 行业环境与挑战：集采压力与市场变革

医药行业近年来面临带量采购（集采） 的常态化压力。药品集采意味着价格下行，对药企利润率构成持续压力[citation:5]。

终端市场也在发生深刻变革。据米内网数据，2025年上半年实体药店规模同比下滑2.2%，主要受线上冲击和客流量下降影响[citation:9]。

不过话说回来，医药行业也有其积极因素。人口老龄化、居民健康意识提升和医保覆盖范围扩大等因素，共同驱动着医药市场总体规模保持低速增长[citation:9]。

05 未来增长点：创新药与“两翼”业务

桂林三金提出了 “一体两翼”发展战略：“以中药制药为核心的主体，以生物制药为重点的生物技术产业与大健康产业为两翼”[citation:9]。

在创新药方面，公司控股孙公司宝船生物正在推进多个研发项目。BC006单抗注射液拟用于治疗晚期恶性肿瘤，已获得临床试验批件[citation:3]。

2025年还有公告显示，宝船生物的BC011抗体注射液也获得了临床试验批准[citation:6]。不过创新药研发周期长、投入大，具体何时能够上市销售并贡献业绩，还存在不确定性。

在大健康领域，公司计划在养老板块有所布局，并进行特医食品的开发，考虑在日化品和保健品领域拓展市场[citation:4]。

06 市场估值：处于历史低位

截至2025年4月的数据，桂林三金市盈率（TTM）约为15.33倍，市净率约2.58倍，市销率约3.7倍[citation:1]。

与自身历史相比，公司最新市盈率低于历史上95.39%的交易日[citation:2]。换句话说，现在的估值比历史上大多数时候都便宜。

与行业对比来看，中药行业平均市盈率为23.68，桂林三金的估值低于行业平均水平[citation:2]。

这种低估值可能反映了市场对公司增长放缓的担忧。2025年机构预测归母净利润中值为5.12亿，同比甚至可能下降1.83%[citation:2]。

在桂林三金股吧里，投资者们经常争论不休：一方看中其稳定的分红和良好的现金流；另一方则担忧其增长乏力且产品线过于集中。

股市投资没有标准答案。像桂林三金这样的企业，更像是马拉松选手而非短跑健将——爆发力不足但耐力可能不错。

老牌企业如何在守成与创新间找到平衡，或许不仅是桂林三金面临的课题，也是许多传统企业需要思考的问题。

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