浅析白俄罗斯卢布兑人民币汇率形成机制

浅析白俄罗斯卢布兑人民币汇率形成机制

俄罗斯央行近日将/卢布兑换人民币的汇价从4.25下调至4.35。当前汇率机制下汇率市场化程度较高,汇率市场化程度较高,也从汇率形成机制向市场化程度加深转变。这种模式表明当前欧洲基本面持续恶化,俄方在制裁“蓝色外衣”、切断俄罗斯金融投资和向境外投资的必要性以及促使欧盟进一步向俄罗斯金融市场采取更加多反制措施等方面明显违反规定。同时,国际市场投资者对俄乌冲突的影响存在分歧,市场主体对俄罗斯以卢布支付额度为“蓝底”的价格感受到担忧,也使得国际外汇市场形成不稳定机制,进一步放大了俄罗斯在全球金融体系中的影响力。

在此背景下,白俄罗斯Sberbank仍在欧元的强势地位。

俄乌冲突之下,我们认为欧洲天然气和石油价格的分化将带来更大影响。欧洲与俄罗斯长久以来的能源贸易以天然气、煤炭和煤炭为首。当前,俄罗斯能源价格以石油为主,天然气价格高企使得对于生产和销售价格依赖程度高的地区,受到的冲击较大。

当前俄乌冲突虽有缓解,但还是有利于欧洲及能源的恢复,而且欧盟由于对俄罗斯天然气依赖程度高,欧盟的能源安全不容乐观。

俄罗斯和欧盟“e+O”机制已经明确了禁止进口俄罗斯石油和能源的关键战略物资,但是针对能源领域的政策,美国对于俄罗斯原油的制裁力度相对比较小,并没有进一步大幅加大原油进口的力度。美国要通过在战略石油储备中拥有多达11,000万桶的规模来缓解能源市场的紧张。而美国对于原油的需求已经明显降温,当前的原油价格已经超过了俄乌冲突前的水平。

市场人士认为,短期来看,原油价格已经不再是俄乌冲突的核心,因为能源成本的上涨将对各个行业造成更严重的冲击。在此背景下,油价高企或对美国国内相关部门造成进一步冲击,因为从石油进口看,俄乌冲突的影响主要体现在:

其一,能源价格上涨也许会对美国GDP增速造成一定的拖累,也会对消费造成一定的拖累。从实际GDP增速看,美国的需求的复苏仍有很大的不确定性,需要密切关注。从具体就业数据来看,美国在疫情期间对于维持失业救济的支持力度明显不足,而劳动参与率的下降也制约了美国的经济修复。

其二,原油价格高企或会对美国经济的整体产能造成拖累。原油价格的上涨一方面会挤压制造业的就业机会,另外一个方面也会损害美国的薪资,进而影响美国的消费。这从能源价格来看,如果全球油价长期低于40美元/桶,美国的制造业和服务业都将会面临转型压力。