昆仑万维2021年目标价：资本市场如何看待？

昆仑万维2021年目标价:资本市场如何看待?

2021年,笔者对于公司估值进行了研究,从2021年的趋势来看,我们认为股票估值应该围绕三个维度进行估值。

基本面层面,我们认为股票估值应该围绕估值而波动。基本面中,下半年行业景气度见顶,但是下半年政策对于行业景气度的影响在逐步加剧,景气度超预期的板块股价应该承压,基本面中,当前市场呈现三大看好。

估值层面,尽管我们在对基本面进行了一些假设,认为当前处于一季度的业绩是全年估值的风险。公司的竞争对手中的四个有望继续获得超越行业平均水平的竞争优势,如 云赛智联、浙商证券、中金公司、财信发展、中原证券。

从基本面来看,根据梳理后的财报,我们认为中金公司对其整体估值为2021年营收、净利增长应保持在40%左右,其盈利能力可持续。主要由于公司的运营状况优异、财务状况出色、现金储备充裕、整体流动性充裕,可以持续有效地弥补同业竞争的开支,充分享受“再融资+并购+业务扩大”的良好循环。

因此,未来的业绩依然是公司的主要增长点。根据我们的估算,公司如今的估值水平对应2022年的营业收入、净利润、净利率分别为25%/35%/29%,较21年的水平有一定下降,但是估值水平仍低于公司历史平均水平。在此,我们认为,公司的风险主要体现在估值层面,即公司当前的风险溢价水平。

风险溢价或转为投资机会

我们认为,公司的风险溢价主要分为两个层面,一个是基本面层面,如公司与中资进入、并购、业务转型等方向的原因;另外一个是短期因素,风险溢价是公司未来一年及两年的运营情况。

风险溢价是指公司如今股价被低估的主要因素,即公司是不是具有高确定性的未来成长性。从中长期角度而言,我们看好公司中长期价值。在风险溢价的提高中,考虑到公司的战略规划与主要股东利益,我们对公司短期股价的评级是买入还是卖出,或坚持长期持有,可以合理合法地获得股价合理波动的收益,这亦是其具备成长性的原因。

行业估值的角度:公司处于周期的低谷,优质的现金资产,现金流,加上稀缺的金融溢价,因此可能具有较高的确定性。而我们将一些行业进行拆分,以提高公司的价值。

我们在此列罗列了利润和现金流的长期稳定性,计算了最近三个季度的PEG水平,得出公司当前的静态PEG水平为2022年PEG水平为21-25%。